Ο πληθωρισμός επιστρέφει με εκδίκηση. Αυτή την εβδομάδα ανέφερε το BLS Πληθωρισμός 6,2% για το έτος που έληξε τον Οκτώβριο του 2021. Και, όπως σημείωσε το Bloomberg, αυτός είναι ο υψηλότερος πληθωρισμός από το 1990:
Αν και αυτό μπορεί να είναι κάπως ανησυχητικό, ο πληθωρισμός από τον Οκτώβριο του 2019 έως τον Οκτώβριο του 2020 ήταν μόλις 1,2%, επομένως ο πληθωρισμός δύο ετών είναι περίπου 3,7% σε ετήσια βάση. Ναι, αυτό είναι υψηλότερο από ό,τι ήταν τα τελευταία χρόνια, αλλά εξακολουθεί να μην πλησιάζει το έδαφος του υπερπληθωρισμού.
Ωστόσο, το ερώτημα στο μυαλό πολλών επενδυτών αυτή τη στιγμή είναι: πώς πρέπει να επενδύσω σε υψηλότερο πληθωρισμό;
Ας ψάξουμε στα δεδομένα.
Ποιες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων αποδίδουν καλύτερα κατά τη διάρκεια του πληθωρισμού;
Για να ξεκινήσουμε, ας δούμε τις προσαρμοσμένες στον πληθωρισμό (“πραγματικές”) ετήσιες αποδόσεις εννέα διαφορετικών κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων από το 1976-2019 (τα δεδομένα προέρχονται από BullionVault). Λάβετε υπόψη ότι περιόρισα όλες τις πραγματικές αποδόσεις στο 20% (-20%), ώστε να μπορούμε να οπτικοποιήσουμε καλύτερα τη συμπεριφορά απόδοσης αυτών των διαφορετικών κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων:
Το πρώτο πράγμα που θα παρατηρήσετε είναι ότι ορισμένα περιουσιακά στοιχεία έχουν υψηλότερη μεταβλητότητα (Χρυσός, μετοχές, REIT) από άλλα (Tbills, τιμές κατοικίας στις ΗΠΑ). Το πιο σημαντικό είναι ότι εκείνα τα περιουσιακά στοιχεία με υψηλότερη μεταβλητότητα τείνουν να έχουν υψηλότερες πραγματικές αποδόσεις από εκείνα με χαμηλότερη μεταβλητότητα. Μπορείτε να το δείτε πιο ξεκάθαρα στον παρακάτω πίνακα, συνοψίζοντας τη διάμεση πραγματική απόδοση αυτών των εννέα κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων από το 1976-2019:
Όπως μπορείτε να δείτε, οι μετοχές και τα REIT τείνουν να βρίσκονται κοντά στην κορυφή, ακολουθούμενα από ομόλογα και τελειώνουν με χρυσό, TB 3 μηνών και εμπορεύματα.
Αυτό που προκαλεί ενδιαφέρον σε αυτόν τον πίνακα είναι ότι ο χρυσός, το περιουσιακό στοιχείο με την υψηλότερη μεταβλητότητα μεταξύ του ομίλου, έχει μερικές από τις χαμηλότερες πραγματικές αποδόσεις. Ακόμα κι αν χρησιμοποιήσουμε το μέση τιμή πραγματική απόδοση (αντί για τη διάμεση), ο χρυσός εξακολουθεί να κατατάσσεται στη μέση του ομίλου (5ος). Αυτό τείνει να έρχεται σε αντίθεση με την αφήγηση ότι ο χρυσός είναι μια καλή αντιστάθμιση του πληθωρισμού, αλλά ίσως κάτι άλλο συμβαίνει.
Για να σκάψω βαθύτερα, δημιούργησα μια άλλη πλοκή που δείχνει το ονομαστικός ετήσιες αποδόσεις αυτών των εννέα κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων έναντι του ετήσιου πληθωρισμού («ΔΤΚ») για όλα τα έτη στα δεδομένα:
Όπως μπορείτε να δείτε, εκείνα τα περιουσιακά στοιχεία που τείνουν να έχουν την καλύτερη απόδοση έναντι του πληθωρισμού, ειδικά όταν είναι υψηλότερο, είναι εκείνα που τείνουν επίσης να είναι πιο ασταθή (μετοχές, REIT, χρυσός). Αλλά, για άλλη μια φορά, η αστάθεια δεν είναι η μόνη ιστορία. Διότι ακόμα κι αν υποκαθιστούμε τις αποδόσεις μόνο σε εκείνα τα έτη όπου ο πληθωρισμός ξεπερνά το 4%, ο χρυσός δεν βγαίνει καλός:
Ακόμη και όταν υποκαθιστούμε τα έτη υψηλότερου πληθωρισμού, ο χρυσός δεν φαίνεται τόσο καλός αντιστάθμισης πληθωρισμού όσο πλασάρεται. Για να είμαστε δίκαιοι με τον χρυσό, υπήρξαν μόνο οκτώ χρόνια από το 1976-2019 όπου ο πληθωρισμός ξεπέρασε το 4%, επομένως αυτά τα δεδομένα μπορεί να λείπουν ως προς την πληρότητά τους. Ωστόσο, είναι ακόμα 45 χρόνια όπου ο χρυσός έχει αποδώσει χειρότερος κατά τη διάρκεια περιόδων υψηλότερου πληθωρισμού από τις τιμές REIT, μετοχών (ΗΠΑ ή Διεθνές) και τις τιμές κατοικίας στις ΗΠΑ.
Τι πρέπει να κάνει ένας επενδυτής;
Από τα παραπάνω δεδομένα μπορούμε να συμπεράνουμε ότι οι μετοχές, οι REIT και τα ακίνητα τείνουν να διατηρούν την αγοραστική τους δύναμη, ακόμη και σε υψηλότερες περιόδους πληθωρισμού. Λογικά αυτή η ιδέα είναι λογική δεδομένου ότι όλα αυτά τα περιουσιακά στοιχεία βασίζονται σε χρηματικές πληρωμές που γίνονται σε επιχειρήσεις ή ιδιοκτήτες γης. Επομένως, εάν οι πληρωμές αρχίσουν να αυξάνονται λόγω του πληθωρισμού, η αξία αυτών των επιχειρήσεων και της γης/περιουσίας θα πρέπει να αυξηθεί μαζί τους.
Από την άλλη πλευρά, εκείνα τα περιουσιακά στοιχεία που τείνουν να έχουν κακή απόδοση σε περιόδους υψηλότερου πληθωρισμού είναι εκείνα τα περιουσιακά στοιχεία που πληρώνουν τους επενδυτές τους σταθερός πληρωμές με την πάροδο του χρόνου. Καθώς ο πληθωρισμός αυξάνεται ανοδικά, αυτές οι πάγιες πληρωμές τείνουν να χάνουν την αγοραστική τους δύναμη, γεγονός που προκαλεί μείωση της αξίας του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου (δηλαδή των ομολόγων).
Τι πρέπει λοιπόν να κάνει ο τυπικός επενδυτής εάν αναμένει ότι ο πληθωρισμός θα παραμείνει σε υψηλά επίπεδα για μεγάλο χρονικό διάστημα;
Αγοράστε μετοχές/REITs/παραγωγική γη ή λάβετε χρέη για να αγοράσετε φυσική ακίνητη περιουσία.
Φυσικά, θα μπορούσατε να συνάψετε χρέος για να αγοράσετε μετοχές/REIT, αλλά δεν συνιστώ αυτήν την προσέγγιση λόγω του πόσο ασταθείς μπορεί να είναι αυτές οι κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Το μόνο που χρειάζεται είναι μια βουτιά στην αγορά και μπορείτε να είστε έτοιμοι για πολλά χρήματα.
Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο η ανάληψη χρέους για την αγορά φυσικών ακινήτων είναι πολύ πιο ασφαλής από την ανάληψη χρέους για την αγορά πιο ασταθών κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων. Δεδομένου ότι η στέγαση είναι λιγότερο πιθανό να καταρρεύσει με τόσο ένδοξο τρόπο, μπορείτε να ξεκουραστείτε ευκολότερα ενώ κρατάτε αυτό το χρέος. Το πιο σημαντικό, εάν ο πληθωρισμός παραμείνει υψηλός, οι πληρωμές που κάνετε στο στεγαστικό σας δάνειο θα συρρικνωθούν (σε πραγματικούς όρους) με την πάροδο του χρόνου.
Οι παππούδες μου είδαν αυτό να συμβαίνει από πρώτο χέρι αφού αγόρασαν το πρώτο τους σπίτι το 1972 ακριβώς πριν ξεκινήσει ο υψηλός πληθωρισμός της δεκαετίας του 1970. Μια δεκαετία αφότου αγόρασαν το σπίτι τους και η πληρωμή του στεγαστικού τους δανείου είχε μειωθεί στο μισό (σε πραγματικούς όρους). Μπορεί να βρισκόμαστε στο κατώφλι για κάτι παρόμοιο εδώ στις ΗΠΑ, αλλά ποιος ξέρει;
Αυτό που έχει μεγαλύτερη σημασία σε αυτό το σενάριο είναι πόσο κακός πιστεύετε ότι θα γίνει ο πληθωρισμός. Διότι, γενικά, όσο πιο ακραίος είναι ο πληθωρισμός, τόσο καλύτερη θα είναι η απόδοση αυτών των στρατηγικών.
Αλλά μην παίρνετε το λόγο μου, σκεφτείτε τι έγραψε ο Frederick Taylor Η πτώση του χρήματος όταν συζητάμε για τον υπερπληθωρισμό της Γερμανίας:
Λοιπόν, ποιος τα κατάφερε καλά από τον πληθωρισμό στη Γερμανία; Οι πιστωτές έχασαν σχεδόν τα πάντα. Αντίθετα, σε όλους, σε γενικές γραμμές, που χρωστούσαν χρήματα, το χρέος τους ρευστοποιήθηκε από τον πληθωρισμό… Οι επενδυτές σε μετοχές και μετοχές – σε αντίθεση με τις πάγιες επενδύσεις, αυτές αυξήθηκαν στην τιμή μαζί με τον πληθωρισμό με τα χρόνια σε πολλές περιπτώσεις παρείχαν εξαιρετική απόδοση.
Αν κοιτάξεις την αξία του γερμανικού χρηματιστηρίου, τόσο σε γερμανικά μάρκα όσο και σε δολάρια ΗΠΑ, κατά τη διάρκεια αυτής της πληθωριστικής χρονικής περιόδου μπορείτε να το δείτε πολύ καθαρά:
Οι επιχειρήσεις τείνουν να διατηρούν την αξία τους κατά τη διάρκεια πληθωριστικών περιόδων, επειδή μπορούν να ωθήσουν αυτόν τον πληθωρισμό (μέσω υψηλότερων τιμών) στους πελάτες τους. Αν και αυτό δεν ισχύει για κάθε επιχείρηση σε κάθε περίσταση, ο πληθωρισμός δεν είναι τόσο τρομακτικός για τις μετοχές όσο θα πίστευες αρχικά.
Τι γίνεται με το Crypto;
Τέλος, πρέπει να απευθυνθώ στον ελέφαντα στο δωμάτιο – το κρυπτονόμισμα. Είναι αυτή μια καλή επένδυση κατά τον πληθωρισμό; Ειλικρινά, δεν έχουμε ιδέα. Δεν έχουμε αρκετά δεδομένα στα οποία να βασιστούμε για να διατυπώσουμε ένα επιχείρημα είτε με τον άλλο τρόπο. Δεδομένου ότι το κρυπτονόμισμα υπήρχε μόνο σε έναν κόσμο κυρίως χαμηλού πληθωρισμού (2010 και μετά), είναι δύσκολο να γνωρίζουμε τι θα κάνει τώρα που ο πληθωρισμός έχει αυξηθεί.
Χθες καθώς βγήκαν οι αριθμοί του ΔΤΚ, το Bitcoin εκτινάχθηκε αμέσως σε υψηλό όλων των εποχών και οι Bitcoiners χάρηκαν που ο υψηλός πληθωρισμός ήταν η αιτία. Ωστόσο, στο τέλος της ημέρας διαπραγμάτευσης το Bitcoin έπεσε για λίγο κάτω από τα $63.000. Η επένδυση είναι δύσκολη.
Δεν το λέω για να κοροϊδέψω σε καμία πλευρά, αλλά για να πω ότι η αλήθεια είναι — δεν ξέρουμε. Μπορείτε να πιστέψετε ότι το Bitcoin θα υπάρχει για πολύ καιρό (υπαινιγμός: εγώ) αλλά δεν έχετε καμία πεποίθηση για τη μελλοντική του τιμή. Θα μπορούσα να δω έναν κόσμο όπου το Bitcoin δεν φτάνει ποτέ στα 100.000 $ και έναν κόσμο όπου ξεπερνά τα $500.000. Και τα δύο φαίνονται αληθοφανή.
Το πιο σημαντικό ερώτημα που πρέπει να κάνετε είναι: πόση αξία προσφέρει ένα συγκεκριμένο κρυπτονομίσματα στους ιδιοκτήτες του; Εάν πιστεύετε ότι η αξία είναι υψηλή ή αυξάνεται γρήγορα (και αυτή τη στιγμή είναι υποτιμημένη), τότε αυτό το κρυπτονόμισμα πιθανότατα θα ξεπεράσει τον πληθωρισμό. Αν όχι, τότε μάλλον δεν θα γίνει. Είτε έτσι είτε αλλιώς, υπάρχει μόνο ένα πράγμα που τελικά έχει σημασία…
Το μόνο πράγμα που νικάει πάντα τον πληθωρισμό
Ανεξάρτητα από το τι πιστεύετε για τις μετοχές, τα ακίνητα, τον χρυσό ή την κρυπτογράφηση, υπάρχει μια αληθοφάνεια που θα προστατεύει πάντα τα περιουσιακά σας στοιχεία από τον πληθωρισμό—δικά του πράγματα που δίνουν αξία στους ανθρώπους.
Εάν κατέχετε πράγματα που θα θέλουν άλλοι άνθρωποι, ανεξάρτητα από το τι συμβαίνει στον κόσμο, τότε η αγοραστική σας δύναμη είναι πιθανό να παραμείνει ανέπαφη. Αυτό ισχύει ανεξάρτητα από το ραβδί μέτρησης που χρησιμοποιείτε. Θυμηθείτε, το νόμισμα είναι απλώς ένα Μετρήστε αξίας.
Επομένως, αυτό που πρέπει πραγματικά να σας ενδιαφέρει δεν είναι το ραβδί μέτρησης, αλλά το αξία που κατέχετε και πού το κατέχετε.
Καλή επένδυση και σας ευχαριστώ που διαβάσατε!
Εάν σας άρεσε αυτή η ανάρτηση, σκεφτείτε να εγγραφείτε στο ενημερωτικό δελτίο μου.
Αυτή είναι η ανάρτηση 268. Οποιοσδήποτε κωδικός έχω σχέση με αυτήν την ανάρτηση μπορείτε να τον βρείτε εδώ με την ίδια αρίθμηση: https://github.com/nmaggiulli/of-dollars-and-data
Πού να επενδύσετε 10.000 $ αυτήν τη στιγμή
Οι επενδυτές αντιμετωπίζουν ένα δίλημμα. Η παγκόσμια πανδημία έχει αναστατώσει πλήρως τις αγορές. και η εύρεση υποσχόμενων επενδύσεων είναι πιο δύσκολη από ποτέ. Το Bloomberg ρώτησε τους ειδικούς πού θα επένδυαν αυτή τη στιγμή και συνιστούσαν σε μεγάλο βαθμό εναλλακτικές λύσεις όπως η τέχνη.
Άλλωστε, οι εξαιρετικά πλούσιοι έχουν βάλει τα στοιχήματά τους στην τέχνη εδώ και αιώνες. Από τους Ροκφέλερ μέχρι τον Μπέζος και τους Γκέιτς — όλοι συλλέγουν ενεργά έργα τέχνης.
Υπάρχουν μερικοί κύριοι λόγοι για τους οποίους 1.) Οι τιμές της σύγχρονης τέχνης έχουν ανατιμηθεί 14% ετησίως κατά μέσο όρο (1995-2020) 2.) Ο συνολικός πλούτος στην τέχνη προβλέπεται να αυξηθεί άλλο 51% έως το 2026 3.) Έχει το χαμηλότερο συσχέτιση με δημόσιες μετοχές οποιασδήποτε κύριας κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων, σύμφωνα με τη Citi.
Χάρη σε Αριστουργήματα μπορείτε να επενδύσετε στην τέχνη (Banksy, Monet, Basquiat) χωρίς να χρειάζεστε εκατομμύρια. Έχω επενδύσει προσωπικά σε πέντε διαφορετικά κομμάτια στο Masterworks και σκοπεύω να διαθέσω περισσότερα. των δολαρίων και των συσκευών ανάγνωσης δεδομένων παραλείψτε τη λίστα αναμονής τους έτσι μπορείτε να αρχίσετε να επενδύετε στην τέχνη σήμερα.*
*Βλέπω αποποίηση ευθυνών
(Η συμπερίληψη τέτοιων διαφημίσεων δεν συνιστά ούτε υποδηλώνει επικύρωση, χορηγία ή σύστασή τους, ή οποιαδήποτε σχέση με αυτές, από τον Δημιουργό Περιεχομένου ή από τη Ritholtz Wealth Management ή οποιονδήποτε από τους υπαλλήλους της. Για πρόσθετες δηλώσεις αποποίησης διαφημίσεων Κάντε κλικ ΕΔΩ.)
