Κερδίζω χρήματα

Αυτό δεν θα διαρκέσει – από δολάρια και δεδομένα

Written by admin

Δεν είμαι από αυτούς που κάνουν προβλέψεις για την αγορά, αλλά έχω δει αρκετά σε αυτό το σημείο. Πριν από μερικές εβδομάδες έγραψα για το πώς η κοινότητα κρυπτογράφησης φαινόταν να προχωρά λίγο μπροστά. Όμως, δεν είναι μόνο crypto πλέον. Συμβαίνει και στα παραδοσιακά οικονομικά.

Για παράδειγμα, πριν από λιγότερο από δύο εβδομάδες, η Rivian ($RIVN), ένας κατασκευαστής ηλεκτρικών οχημάτων, είχε IPO σε πάνω από 100 δισεκατομμύρια δολάρια παρόλο που είχε λιγότερα από 50 εκατομμύρια δολάρια σε καταθέσεις προπαραγγελίας για τα οχήματά της. Αυτό θέτει την αναλογία τιμής προς πωλήσεις της Rivian (P/S) σε αστρονομικό 2.169, η οποία είναι σχεδόν 100 φορές μεγαλύτερη από την αναλογία P/S της Tesla που είναι 23. Για το περιβάλλον, οι περισσότερες αυτοκινητοβιομηχανίες παλαιού τύπου έχουν λόγο P/S μικρότερο από 1.

Εγώ ρώτησε το Twitter πώς τα πράγματα δεν τελειώνουν άσχημα για τους μετόχους της Rivian και οι μόνες νόμιμες απαντήσεις που έλαβα απαιτούσαν είτε η Rivian να έχει έσοδα 3-5 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2022 είτε να γίνει ο 2ος/3ος μεγαλύτερος παίκτης στον χώρο των ηλεκτρικών οχημάτων. Φυσικά αυτά τα αποτελέσματα δεν είναι ακατόρθωτα, αλλά πολλά πράγματα πρέπει να πάνε σωστά για να διατηρήσει η Rivian μια τόσο υψηλή αποτίμηση.

Αλλά ο Rivian είναι μόνο η κορυφή του παγόβουνου των προσδοκιών. Καθώς άρχισα να σκάβω βαθύτερα σε ό,τι συμβαίνει στις αγορές, κατέστη σαφές ότι τα πράγματα ήταν λίγο υπερβολικά. Ας εμβαθύνουμε.

Γιατί οι αγορές φαίνονται κάπως υπερτιμημένες (Συμβουλή: Δείτε το P/S)

Αυτή τη στιγμή οι προσδοκίες των επενδυτών για το μέλλον είναι μερικές από τις υψηλότερες που έχουν καταγραφεί. Πως και έτσι? Επειδή ο αριθμός των μετοχών με αυξημένη αναλογία τιμής προς πώληση (P/S) έχει αυξηθεί ραγδαία τα τελευταία χρόνια. Γιατί ο λόγος P/S είναι η σχετική μέτρηση εδώ; Επειδή, σε αντίθεση με άλλα λογιστικά μέτρα, όπως τα κέρδη ή η λογιστική αξία, οι πωλήσεις είναι πολύ πιο δύσκολο να χειριστούν. Ή τα έχεις ή δεν τα έχεις.

Και μάντεψε τι? Όπως επεξηγεί ο Όμιλος Leuthold στο παρακάτω διάγραμμα, ο αριθμός των μετοχών του S&P 500 με αναλογία P/S μεγαλύτερο του 10 έχει εκτιναχθεί τα τελευταία χρόνια (h/t Μεμπ Φάμπερ και Μάικλ Μπάτνικ):

Βλέποντας αυτό και κάνει τη φούσκα DotCom να φαίνεται μάλλον ήμερη.

Και αν δούμε την αγορά συνολικά, βλέπουμε το ίδιο πράγμα:

Αλλά περιμένετε, υπάρχουν κι άλλα.

Λίγους μήνες πριν Το Kailash Concepts δημοσίευσε tweet το παρακάτω διάγραμμα που δείχνει τη συνδυασμένη κεφαλαιοποίηση αγοράς όλων των μετοχών με δείκτη P/S μεγαλύτερο από 20:

Αφού είδα αυτό το διάγραμμα, υπέθεσα ότι υπήρχε κάποιου είδους σφάλμα υπολογισμού. Δεν υπήρχε. Το ξαναδημιούργησα χρησιμοποιώντας το Russell 3000 τα τελευταία τέσσερα χρόνια και ήταν στο σημείο:

Με γραφήματα όπως αυτό, είναι δύσκολο να μην συγκρίνεις όλα όσα συμβαίνουν σήμερα με τη φούσκα DotCom. Τα εύκολα λεφτά. Η περίσσεια. Η αχαλίνωτη αισιοδοξία. Ενώ το μακροοικονομικό περιβάλλον είναι πολύ διαφορετικό σήμερα από ό,τι στα τέλη της δεκαετίας του 1990 (δηλαδή, τα επιτόκια είναι χαμηλότερα σήμερα), τα πράγματα εξακολουθούν να αφή μακριά από.

Δυστυχώς, παρά αυτά τα προφανή σημάδια, δεν έχουμε τρόπο να γνωρίζουμε πόσο ακόμα μπορεί να συνεχιστεί αυτό. Θα είναι ένας χρόνος; Τρία χρόνια? Ο Θεός να το κάνει, δέκα χρόνια; Δεν έχω ιδέα, αλλά ξέρω ότι όταν οι άνθρωποι αρχίσουν να βιάζονται για τις εξόδους, δεν θα είναι όμορφο. Και έχω κάποια στοιχεία για να το αποδείξω.

Για παράδειγμα, αν πριν από τέσσερα χρόνια κοιτούσατε τις μετοχές με αναλογία P/S πάνω από 20 και αυτές με δείκτη P/S κάτω από 20, η παραπάνω ομάδα 20 θα είχε υποαποδώσει (και θα είχε χάσει χρήματα σε απόλυτους όρους) μέχρι σήμερα:

Φυσικά, οι μετοχές με υψηλότερες αποτιμήσεις δεν παρουσιάζουν πάντα χαμηλότερες αποδόσεις.

Όπως δείχνει το παρακάτω διάγραμμα, κατά το τελευταίο δύο χρόνια εκείνα τα αποθέματα με λόγο P/S μεγαλύτερο από 20 έχουν ξεπέρασε τις επιδόσεις εκείνοι με αναλογία P/S μικρότερο από 20:

Αλλά, όπως μπορείτε να δείτε, η επένδυση σε υψηλότερες μετοχές P/S φαίνεται σαν ένα ασύμμετρο στοίχημα και όχι επίσης καλό. Όταν οι μετοχές με υψηλότερα P/S κερδίζουν, κερδίζουν με λίγο, αλλά όταν χάνουν, μπορούν να χάσουν πολύ.

Έχουμε ήδη δει αυτό να συμβαίνει με μερικούς από τους μεγαλύτερους νικητές του 2020, πολλοί από τους οποίους είχαν αυξημένες αποτιμήσεις. Ως Charlie Bilello έκανε πρόσφατα tweet, παρά το γεγονός ότι ο Nasdaq 100 έφτασε στα υψηλά όλων των εποχών, ορισμένα δημοφιλή ονόματα της τεχνολογίας είναι άσχημα:

Είναι αυτό το μέλλον για τα memecoins και τις υπερδιαφημισμένες μετοχές του σήμερα; Δεν μπορώ να πω με βεβαιότητα, αλλά έτσι φαίνεται.

Υπάρχει αυτό το γενικό συναίσθημα που ένιωσα κατά τη διάρκεια αυτού του έτους που με κάνει να νιώθω ότι αυτό πρέπει να συμβαίνει. Με κάνει να νιώθω ότι ξέρουμε καλύτερα. Γνωρίζουμε ότι αυτό που βλέπουμε δεν είναι βιώσιμο, ωστόσο δεν μπορούμε παρά να παρακολουθούμε με δέος από το περιθώριο.

Μου θυμίζει αυτό που είπε ο Stanley Druckenmiller αφού έχασε 3 δισεκατομμύρια δολάρια κατά τη διάρκεια της φούσκας της DotCom:

Με ρώτησες τι έμαθα. Δεν έμαθα τίποτα. Ήξερα ήδη ότι δεν έπρεπε να το κάνω αυτό.

Αυτό συμπυκνώνει το πώς αισθάνομαι καθώς βλέπω τσέπες της αγοράς να παρασύρονται στην τρέλα.

Αλλά τι πρέπει να κάνει ένας επενδυτής;

Θα πρέπει να κάνετε μια μεγάλη αλλαγή στην κατανομή σας και να γίνετε πιο αμυντικοί;

Πρέπει να σταματήσετε να αγοράζετε εντελώς (αν δεν είστε συνταξιούχοι);

Όχι. Και οι δύο αυτές στρατηγικές είναι ακατάλληλες, αλλά υπάρχουν μερικά πράγματα που μπορείτε να κάνετε για να κοιμάστε καλύτερα τη νύχτα ενώ επενδύετε σε μια αγορά που φαίνεται υπερτιμημένη.

Πώς να επενδύσετε σε μια υπερτιμημένη αγορά (Υπόδειξη: Sin A Little)

Αν και δεν ξέρουμε τι επιφυλάσσει το μέλλον, υπάρχουν στιγμές που μπορεί να έχει νόημα να κάνετε μικρές αλλαγές στην επενδυτική σας στρατηγική. Δεδομένων των παραπάνω δεδομένων, τώρα φαίνεται σαν μια από αυτές τις φορές. Είναι αυτή η συγκυρία της αγοράς; Τεχνικά ναι. Αλλά είναι ο χρόνος αγοράς του χαμηλότερου βαθμού.

Η φιλοσοφία μου σε αυτό είναι κλεμμένη από τον Cliff Asness. Εάν πρόκειται να διαπράξετε το αμάρτημα του χρονισμού της αγοράς, αμαρτίασε λίγο.

Πρακτικά αυτό μπορεί να σημαίνει οποιοδήποτε από τα ακόλουθα:

  • Απορρίψτε τον κίνδυνο του χαρτοφυλακίου σας για να πουλήσετε τα φαινομενικά υπερτιμημένα περιουσιακά στοιχεία με αντάλλαγμα περιουσιακά στοιχεία πιο εύλογης αξίας.
  • Πιο συχνή επανεξισορρόπηση σε όλο το χαρτοφυλάκιό σας.
  • Μείωση του ποσοστού με τον οποίο αγοράζετε υπερτιμημένα περιουσιακά στοιχεία.
  • Η αύξηση του ποσοστού με τον οποίο αγοράζετε περιουσιακά στοιχεία συσχετίζεται λιγότερο με τις παραδοσιακές χρηματοπιστωτικές αγορές.

Προσωπικά, δεν αλλάζω τίποτα για τους λογαριασμούς συνταξιοδότησής μου. Θα εξακολουθώ να κάνω επανεξισορρόπηση ετησίως και να συνεχίζω να αγοράζω το ίδιο ποσοστό αμερικανικών μετοχών, διεθνών μετοχών, REIT και αμερικανικών ομολόγων κάθε μήνα.

Ωστόσο, όταν πρόκειται για τον φορολογητέο λογαριασμό μεσιτείας μου, δεν πηγαίνουν νέα δολάρια στις μετοχές των ΗΠΑ. Τα περισσότερα από τα νέα μου χρήματα πηγαίνουν σε διεθνείς μετοχές, κρυπτογράφηση (με προσοχή) ή τέχνη (και αγροτικές εκτάσεις μόλις γίνω διαπιστευμένος επενδυτής). Έχω κάνει επίσης μια μικρή αύξηση στο ταμείο έκτακτης ανάγκης που είναι σε μετρητά. Έτσι αμαρτάνω λίγο. Μπορεί να βρείτε κάτι άλλο που λειτουργεί καλύτερα για εσάς.

Είναι αυτή η στρατηγική αλάνθαστη; Φυσικά και όχι. Οι αμερικανικές μετοχές θα μπορούσαν να καταλήξουν ανοδικά για άλλα λίγα χρόνια. Αν όμως δεν το κάνουν, τότε θα χαίρεσαι που αμάρτησες λίγο. Καλή επένδυση και σας ευχαριστώ που διαβάσατε!

Εάν σας άρεσε αυτή η ανάρτηση, σκεφτείτε να εγγραφείτε στο ενημερωτικό δελτίο μου.

Αυτή είναι η ανάρτηση 269. Οποιοσδήποτε κωδικός έχω σχέση με αυτήν την ανάρτηση μπορείτε να βρείτε εδώ με την ίδια αρίθμηση: https://github.com/nmaggiulli/of-dollars-and-data


Πού να επενδύσετε 10.000 $ αυτήν τη στιγμή

Οι επενδυτές αντιμετωπίζουν ένα δίλημμα. Η παγκόσμια πανδημία έχει αναστατώσει πλήρως τις αγορές. και η εύρεση υποσχόμενων επενδύσεων είναι πιο δύσκολη από ποτέ. Το Bloomberg ρώτησε τους ειδικούς πού θα επένδυαν αυτή τη στιγμή και συνιστούσαν σε μεγάλο βαθμό εναλλακτικές λύσεις όπως η τέχνη.

Άλλωστε, οι εξαιρετικά πλούσιοι έχουν βάλει τα στοιχήματά τους στην τέχνη εδώ και αιώνες. Από τους Ροκφέλερ μέχρι τον Μπέζος και τους Γκέιτς — όλοι συλλέγουν ενεργά έργα τέχνης.

Υπάρχουν μερικοί κύριοι λόγοι για τους οποίους 1.) Οι τιμές της σύγχρονης τέχνης έχουν ανατιμηθεί 14% ετησίως κατά μέσο όρο (1995-2020) 2.) Ο συνολικός πλούτος στην τέχνη προβλέπεται να αυξηθεί άλλο 51% έως το 2026 3.) Έχει το χαμηλότερο συσχέτιση με δημόσιες μετοχές οποιασδήποτε κύριας κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων, σύμφωνα με τη Citi.

Χάρη σε Αριστουργήματα μπορείτε να επενδύσετε στην τέχνη (Banksy, Monet, Basquiat) χωρίς να χρειάζεστε εκατομμύρια. Έχω επενδύσει προσωπικά σε πέντε διαφορετικά κομμάτια στο Masterworks και σκοπεύω να διαθέσω περισσότερα. των δολαρίων και των συσκευών ανάγνωσης δεδομένων παραλείψτε τη λίστα αναμονής τους έτσι μπορείτε να αρχίσετε να επενδύετε στην τέχνη σήμερα.*

*Βλέπω αποποίηση ευθυνών

(Η συμπερίληψη τέτοιων διαφημίσεων δεν συνιστά ούτε υποδηλώνει επικύρωση, χορηγία ή σύστασή τους, ή οποιαδήποτε σχέση με αυτές, από τον Δημιουργό Περιεχομένου ή από τη Ritholtz Wealth Management ή οποιονδήποτε από τους υπαλλήλους της. Για πρόσθετες δηλώσεις αποποίησης διαφημίσεων Κάντε κλικ ΕΔΩ.)

About the author

admin